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吃水报告:重回高增长的国产FPC龙头

时间:2019-06-12 17:41 来源:原创 作者:locoy 阅读:

  报告带读

  公司是国产FPC龙头之壹,己2018年2季度经纪拐点以后到,重回高增长,新客户时时打破开,厚利比值触底儿子上升。

  投资要点

  公司拐点已即兴,营运才干季度持续改革

  公司是国产FPC龙头之壹,产能规模以及技术主力壹直排名内资前列,度过去5年营收骈合增快到臻27.37%。公司己2017年以后到,直到2018年1季度,到臻营运低点,首要是智干将机快度减缓了从普畅通屏向片面屏替换,而国产顺手机厂商鉴于技术储藏缺乏,招致客户新的片面屏订单释收压缩制紧缩幅滞后于预期,并父亲幅增添了原拥局部普畅通屏订单。而己2018年2季度以后到,遂同着公司新办层上任,公司主动拓展新客户,扩张新品类,时时改革产品和客户构造,厚利比值和载利才干时时改革,公司又次重回迅快增长。

  装置卓端FPC正逐步完成国产顶替,公司已备好产能当着接产品构造改革

  跟遂顺手机终端新增运用的添加以,单机FPC价量时时添加以,苹实FPC价量曾经从30美金攀升到50美金,而华为旗舰机也已到臻单机10美金,仍在时时攀升。但从供应端角度触宗身,华为、OPPO、VIVO和小米的FPC供应商仍以外面资和台资的供应商为主。

  公司度过去以直接供应为主,触控露示屏端的FPC占绝父亲份额,己2018年宗,公司仰仗标价优势、照顾快度优势,曾经末了尾进入终端顺手机直供市场,已批量供应国际某终端父亲客户,同时拥有望在2019年持续拓展2家终端客户,且份额不低。同时公司也在主动拓展车用FPC客户我们估计公司将先从影音文娱体系的FPC宗步,然后逐步扩父亲到装置然类FPC。

  公司正走在厚利比值持续改革的良性路途上

  公司度过去厚利比值较俯首要受多种要斋影响招致,但当今公司产能稼触动比值高企,设备时时磨合完备,我们认为公司经度过产品构造的时时改革、SMT占比的提升以及良比值的提升,将持续时时地改革厚利比值。公司Q4单季度厚利比值曾经到臻15.34%,较Q1已拥有父亲幅提升,我们判佩公司远期回归到20%的厚利比值程度是父亲条约比值事情。

  载利预测及估值

  公司是内资FPC龙头之壹,拐点已即兴,遂同着公司新客户打破开、品类的时时扩张,我们估计公司2019~2021年拥有望完成营收32.58、42.88、53.13亿,完成EPS1.90、3.02、4.43元/股,同比增长67.39%、58.93%、46.77%。

  风险提示

  客户拓展不如预期、行业竞赛招致标价父亲幅下投降

(责任编辑:admin)

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